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万博体育manbetx3.0:HSSP:香港新股“超购王”真的值得买吗?

时间:2019-03-30

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  文 | 尹东

  不最高,惟独更高。香港本年的新股“超购王”再次刷新,此次摘得桂冠的是一家香港本土企业――HSSP。

  次要从事梳妆标签、包装产物制作与发卖的HSSPINTL(03626.HK)于5月6日中止公然出售。智通财经获悉,其已初步取得逾2180倍逾额认购。由此,它不单成为本年的新股“超购王”,也逾越2011年上市时超购2178.5倍的米兰站(01150.HK),成为香港史上第三大超购新股。

  不过,取得投资者热捧的HSSP同样隐藏隐忧,行业高度疏散且竞争加重,营业高度依赖上游客户,公司红利程度也许发展等,这些危险都值得投资者留意。

  有 指出,以招股价下限1.36港元盘算,HSSP市值仅为2.5亿港元,而如今主板壳价在5-6亿港元摆布。该股或因“炒壳”观点惹来投机性追捧,从基本面看现实投资代价不算高,提议投资者谨严。

   行业竞争加重,“不克不及保证继承胜利”

  公然出售实现后,HSSP将于5月18日在香港上市。

  智通财经了解到,HSSP的消费工厂、办公室和堆栈均设于香港,主营产物包括吊牌、尺码卷尺、标签、贴纸、塑料包装袋等,次要发卖给裁缝制作商和梳妆相干配件贸易公司,也向梳妆品牌企业供应产物,收益次要来自中国香港本地及海内市场,包括中国台湾、 、 、印尼、斯里兰卡及 等。

  HSSP配售取得投资者力撑,能否与其营业自身存在独特性无关?若是是如许,投资者也许会觉得绝望。因为该公司只是印刷梳妆产物标签,相对谈不上营业存在独特性。

  智通财经查阅招股书发现,HSSP明确默示行业内并不公司处于主导位置,外行业内存在抢先位置的公司在寰球市场的占有率也惟独8%,其余小型公司每一年支出均低于1000万美元。

  该行业并不进入市场的特定妨碍,不受任何严重进入市场限制所影响,且面对寰球范围内的竞争。依照安永企业咨询讲演,寰球的品牌公司如今正缩减吊牌及标签供应商的数目,因为品牌公司倾向“一站式”办事。

  因而,HSSP将来将面对来自香港及亚洲其余地区的现有以及新从业者的竞争,而这些从业者领有较雄厚的财务资源,规模也较大,以至也许加工才能更先进,将对HSSP产物的价钱形成压力。

  招股书显现,HSSP在遏制2015年6月尾的财务年度,支出惟独1.33亿港元。纵使谈不上是小型企业,但相对不存在市场辅导位置,因为该公司在2014年时,只占香港入口货值的2%至3%。面对同业竞争日益加重,其红利程度能否会遭到影响,值得投资者存眷。

  HSSP也婉言,行业内竞争或会影响公司的发卖及产物的价钱,从而影响营业的红利才能,“不克不及保证咱们往后将继承胜利竞争,借使倘使咱们没法继承胜利竞争,咱们的营业、财务情形及运营业绩将遭到严重倒运影响。”

   上上游均不稳,两头商定位尴尬

  作为一家梳妆标签、包装产物制作与发卖商,HSSP上游需求向供应商洽购纸张油墨等原材料,上游需求梳妆企业或贸易公司下单洽购公司产物。这一两头加工商的角色定位,让HSSP隐藏本钱 撑持与订价危险。

  招股书显现,2013-2015年度,HSSP向供应商洽购纸张、油墨及化学物质的数目占总洽购量的四成摆布,但HSSP并未采用任何远期对冲政策,而这些原料的价钱易遭到多个要素影响,比方木浆价钱、 等。

  依照咨询机构安永的讲演,原材料价钱将会成为制作商重要面对的问题。纸张、木浆及劳工本钱 撑持回升,对相干行业代价链的营业维持红利形成挤压。据安永测算,因为木浆的寰球价钱回升,预计2014到2017年,纸张的本钱 撑持年复合增长率将达2.1%。

  若是原材料的价钱大幅回升,HSSP或会发生额定本钱 撑持以取得足够原材料来餍足消费,HSSP婉言:“咱们未必能将无关本钱 撑持转嫁给客户,次要原材料价钱的任何严重波动也许对咱们的发卖本钱 撑持及红利才能形成严重倒运影响。”

  此外,遏制2013年、2014年及2015年6月30日止年度及2015年10月31日止四个月,HSSP向前五大供应商洽购的数额别离占总洽购额的55.7%、45.2%、45.6%及50.8%,历久坚持在四到五成摆布。

  这种固定的大批量洽购有利于维持稳定的合作,但HSSP透露,该公司并未与供应商订立历久供应合同。如许一来,一旦供应商发生问题,HSSP也许遭受“重创”。比方,若此中任何一家供应商未能依照约按光阴交付原材料,而HSSP又不克不及及时找到适合庖代起源,就会导致没法按时按量向客户交付产物,可想而知这会给HSSP的业绩会形成多大的倒运影响。

  不仅是供应商隐忧,HSSP还面对着客户需求降低的危险。智通财经发现,HSSP九成以上的支出来自梳妆标签及包装材料发卖,而这一支出基本上靠客户洽购公司产物而来。

  招股书显现,HSSP的产物次要发卖给裁缝制作商和梳妆相干配件贸易公司,终极作为裁缝品牌公司梳妆的标签或包装。遏制2013年、2014年及2015年6月30日止年度及2015年10月31日止四个月,这方面带来的收益别离占公司当期总收益的97.3%、95.1%、94.0% 及 93.4%。

  HSSP称,这方面营业以后将继承占据公司大部分的支出,但因为未和客户签署历久合同,且客户不按时向公司下达洽购定单,以是定单或会时时变动,若将来客户需求降低,将给公司业绩带来严重不确定性。

   上市前袭击处置排污问题

  还有一个值得投资者留意的危险要素是,环保集团对适量制作印刷及包装物料的诉求,或会对HSSP形成严重倒运影响。

  招股书披露,近期,环保集团要求企业淘汰运用印刷及包装物料。若是企业呼应诉求,HSSP的业绩及前景也许遭到严重倒运影响。

  作为梳妆标签和包装产物制作发卖商,HSSP在消费及印刷进程中会排放不同类型的废料,包括废纸、印版、污水及清洁印刷机发生的化学溶液等。此中,废纸都是交由指定废料收受接管商收受接管处置。而污水,从1999年11月到客岁11月,都是直接排放到下水道。

  依照香港水污染牵制条例划定,企业向下水道排放污水,须向香港环境保护署请求水污染牵制派司。若违背该条例,初犯公司将被处以20万港元罚款,再犯则罚款40万港元。若继承违背,则公司将被处每日追加罚款1万港元,而公司董事最高可被判6个月监禁。

  为了预防遭到无关部门的处罚,客岁10月19日,HSSP向香港环境保护署请求相干派司。但就在上市前两月即本年3月份,HSSP挑选了装置液体肥料处置零碎,帮忙过滤收受接管架空的污水,由此不再向下水道排污,并撤回派司请求。

  不过,HSSP并未就此作出拨备,以应答也许遭到的起诉及罚款。HSSP称,因为装置了液体废料处置零碎, 顾问认为被起诉从前违规的概率相对较低,因为可以预期公司将会遵守水污染牵制条例,起诉并不现实用处,并且香港环保署也很难收集证据。

   红利程度也许大幅发展

  依照HSSP的上市企图,该公司拟排印4600万股,招股价为1.1港元至1.36港元。招股书称,以招股价中位数1.23元计,所得金钱净额估量为3010万港元。

  如许算来,此次HSSP上市,将发生2650万港元的上市费用,占集资总额的近五成。此中,1990万港元的上市费用会在遏制本年6月尾的财务年度�确从场�

  智通财经梳理发现,从2013年6月尾至2015年6月尾的3个财务年度,HSSP的年度净利润别离为1979.4万港元2329.4万港元及2747.2万港元。2650万港元的上市开销,已比2013财年和2014财年的净利润都高,也等于2015财年净利润的九成以上。即便只扣减掉2016财务年度反应的1990万港元上市开销,那末该公司遏制本年6月尾的全年业绩能否会出现大滑坡?

  谜底是肯定的。HSSP坦陈,上市开销为非经常性开销,且往年业绩期内不此项支出,因而遏制本年6月尾的财务表示将遭到大幅影响。

  事实上,撇除上市开销要素,HSSP遏制本年6月尾财务年度的业绩也未必太理想。该公司指出,遏制本年3月尾的5个月,支出较客岁同期稍为降低,次要是因为客户鄙人定单时较审慎。同时HSSP否认,公司这五个月的净利润也较客岁同期大幅降低。即便不算上市开销,这五个月的净利率也将比2015年同期大幅降低。

  在如许的情形下,HSSP真的值得投资者火热追捧吗?

    文章起源:微信公众号港股挖掘机

(责任编辑:柳苏源 HN091)

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